Norges Bank: Ingen hastverk med rentekutt

På det mellomliggende rentemøtet i dag, holdt Norges Bank som ventet styringsrenten uendret på 4%. Dette var tydelig kommunisert i forkant og helt etter planen fra forrige rentemøte i september.

Norges Bank kommenterer i pressemeldingen at dersom økonomien utvikler seg som de ser for seg, settes renten videre ned i løpet av det nærmeste året. "Vi har ikke hastverk med å sette renten ned", sier Ida Wolden Bache.

Dette utsagnet tolker vi som at Norges Bank fremdeles er tro til sitt mandat om å få inflasjonen ned til 2%, og at de ser et behov for en innstrammende pengepolitikk. For renteutsiktene inn i det neste året vil trolig arbeidsmarkedet og inflasjonsutsiktene være avgjørende. Den virkelig store testen får vi nok først når oljeinvesteringene faller fremover, som har vært den store vekstmotoren for norsk økonomi de siste årene. I tillegg har ulike statistikker vist et nokså ulikt bilde av stramheten i arbeidsmarkedet, hvor Norges Bank lener seg mest mot Nav-ledigheten som også er lavest.

Allerede neste uke kommer det nye tall fra SSB om inflasjon og antall ledige stillinger, som kan gi en videre indikasjon på hva Norges Bank kan signalisere på rentemøtet i desember

 

Sterk utvikling i bruktboligmarkedet

Tall fra Eiendom Norge for oktober viser at bruktboligprisene fortsatte å stige med 0,6% i Oktober, korrigert for sesongvariasjoner. Nominell månedsvekst var på -0,4%. Sammenliknet med Norges Banks anslag var boligprisveksten litt sterkere siste måned, men samlet har de siste to observasjonene har vært godt i tråd med sentralbankens anslag og vi vurderer utviklingen som nøytral for pengepolitikken.

Aktiviteten i bruktboligmarkedet er sterk langs flere dimensjoner. Både antall salg og antallet boliger for salg er rundt rekordhøye nivåer. I tillegg selges boligene i gjennomsnitt 1% over prisantydning. Omsetningene og markedsabsorbsjonen tilsier at boligprisene kan stige i samme takt også i de nærmeste månedene.

Det er store forskjeller mellom byene. Mens prisutviklingen har vært mer flat i Trondheim, har prisene i Stavanger steget med nesten 15% de siste tolv månedene. I Oslo og landet totalt sett har bruktboligprisene steget med om lag 5%.

Det er fremdeles store forskjeller mellom brukt- og nyboligmarkedet. Høy kostnadsvekst preger fremdeles nyboligmarkedet, men når bruktboligprisene nå stiger raskere enn bygge- og finansieringskostnadene øker det også sannsynligheten for at nyboligmarkedet våkner mer til liv over det nærmeste året. Riktignok fra svært svake nivåer.

 

Uendret rente fra Norges Bank neste uke

Neste ukes rentemøte hos Norges Bank vil det ikke komme noen store overraskelser på selve beslutningen. Renten vil mest sannsynlig holdes uendret på 4%, godt i tråd med bankens egne prognoser og signaler.

Rentemøtet denne gangen er et såkalt mellomliggende møte, som innebærer at det ikke er noen nye anslag, ny rentebane eller noen ny Pengepolitisk rapport. Det er derimot større spenning knyttet til budskapet til sentralbanken. Ved sist møte, i september, var signalene klare at styringsrenten skulle ligge på dagens nivå en god stund, og kun ett rentekutt ble signalisert i rentebanen for neste år.

Siden sist har det vært relativt få nye nøkkeltall av viktighet, men samlet sett tilsier nyhetene at rentebanen skulle blitt revidert noe ned - hadde Norges Bank kommet med en ny rentebane i dag. Litt lavere kjerneinflasjon, lavere oljepris og en tidel høyere ledighet er de faktorene som trekker rentebanen mest ned. En svakere krone og noe høyere utenlandske renter taler for høyere rentebane. 

Samlet sett er det argumenter for at Norges Bank kan signalisere at nyhetene har vært på den svake siden den seneste tiden, men de vil nok understreke at de vil komme med en fullverdig oppdatering i desember.

Norges Banks rentemøte: torsdag 6. november, kl. 10:00

NAV: Litt flere ledige i oktober

Nav rapporterer at det var en svak økning i antallet helt arbeidsledige i oktober. Justert for sesongvariasjoner var økningen på 200 personer, mens ledighetsraten økte en tidel til 2,2%. Det er første gang siden mai i år at andelen helt ledige øker, mens antallet helt ledige har økt med omtrent 15 000 personer i samme tidsrom. Inkludert delvis ledige og arbeidssøkere på tiltak, økte ledigheten fra 3,2 til 3,3%.

For utviklingen innen de ulike sektorene er det fremdeles flest arbeidsledige innen bygg og anlegg, men dette er samtidig den eneste sektoren som har sett en, om enn beskjeden, reduksjon i antallet ledige de siste tre månedene.

Antallet nye ledige stillinger fra Nav endres mye fra måned til måned og det er krevende å si noe sikkert om den underliggende trenden. De siste par årene har det vært et gjennomsnitt på om lag 41 000 nye ledige stillinger per måned, mens de siste tre månedene har det kun kommet ut 39 000 nye ledige stillinger i gjennomsnitt. Dette kan, sammen med den tydelige reduksjonen i beholdningen av ledige stillinger fra AKU og SSB (se figur), understreke at nedkjølingen av arbeidsmarkedet fortsetter.

For Norges Bank vil nok oktober-tallene isolert sett tolkes som nokså nøytrale og i tråd med deres anslag, men det er etter hvert flere signaler fra arbeidsmarkedet om at presset har tydelig avtatt og støtter sånn sett opp under synet vårt om at pengepolitikken fremdeles er innstrammende.