Norges Bank holdt som ventet renten uendret på 4% på dagens rentemøte, men de signaliserer tydelig at det kan være behov for å heve renten senere i år. Basert på våre beregninger, er det fullt ut priset inn en renteheving innen rentemøtet i juni i år, i tillegg til ca. 50% sannsynlighet for at renten blir hevet til 4,5% i løpet av høsten. Komiteen vurderte også om de skulle heve renten på dette møtet.
Norges Bank er tydelige på at det trengs en mer innstrammende pengepolitikk for å få bukt med inflasjonen. Høyere faktisk inflasjon de siste månedene, kombinert med kraftig økninger i energiprisene den siste måneden har aktualisert avveiingene mellom inflasjon og realøkonomien. Når Norges Bank i tillegg har sett sterkere enn ventet utvikling i de ikke-rentesensitive næringene, legger prognosene opp til en betydelig høyere forventet realpengemarkedsrente i årene fremover. På marginen kan vi tolke Norges Bank i retningen av at de nå legger mer vekt på inflasjonen enn de tidligere har gjort.
Det er stor usikkerhet om alt som skjer rundt oss. Frem mot rentemøtene i mai og juni, og som en vurdering av hvor sikkert det er om det kommer en renteheving, fremhever vi tre særlige forhold:
- Lønnsoppgjøret. Norges Bank anslår 4,5% lønnsvekst i år. SSB anslår 4,0%, og et oppgjør mer i tråd med dette, kan redusere sannsynligheten for renteheving.
- Iran-krigen. En videre eskalering eller nedtrapping, vil ha direkte implikasjoner for fremtidsutsiktene for inflasjonen og er særdeles vanskelig å forutsi.
- Øvrig politikkrespons. Stortinget vil hastevurdere et forslag om å midlertidig redusere avgiftene på drivstoff. Det kan redusere KPI, men også kostnadsveksten for bedrifter og dempe utsiktene for inflasjonen fremover også, til tross for økte offentlige utgifter.
Prognosene til Norges Bank indikerer at veksten i Fastlands-BNP vil ligge under trend de neste årene, med tilhørende noe svakere sysselsettingsvekst. Samtidig vil husholdningenes kjøpekraft fortsette å bedres, om enn noe mindre i år. Samlet tilsier det mindre endringer i konsumveksten fremover. Dette vil samtidig ha implikasjoner for de ulike næringseiendomssektorene, hvor de konsumrettede sektorene, som varehandel og lager/logistikk vil se mindre påvirkning på etterspørselssiden enn for eksempel kontor og utviklings- og nyboligmarkedet. Et videre press oppover på yieldene for kontoreiendommer virker være naturlig, særlig i delene av markedet som ikke treffer egenkapitalaktørene.
Samlet sett fremstår kommunikasjonen til Norges Bank tydelig i form av at de er tro til sitt mandat om å nå inflasjonsmålet på 2%. Det tilsier at sannsynligheten for en renteheving før sommeren er svært høy.