Kjerneinflasjonen, målt ved KPI-JAE, var uendret i juli fra måneden før på 2,7%. Nok en gang var kjerneinflasjonen 0,6pp lavere enn Norges Banks anslag fra forrige Pengepolitiske rapport og understreker at det neppe blir noen renteheving på torsdag denne uken.

Når vi tar med både strøm og bensin, som sammen utgjør total KPI, steg inflasjonen til 3,0% igjen, ettersom begge disse komponentene steg den siste måneden.

Det var en viss usikkerhet knyttet til den lave inflasjonen som kom i juni, ettersom det kunne være noen spor av VM-tilbud i noen av de større komponentene, som matvarer og elektronikk. Fraværet av en rekyl denne måneden reduserer faren for en slik type bevegelse, selv om fotball-VM varte godt inn i juli-måned. 

Kanskje enda viktigere, når vi sesongjusterer og måler KPI-JAE i årsrater, ser vi nå av figuren at både 3- og 6-månedersveksten i kjerneinflasjonen er på eller under 2% - og på de laveste nivåene siden 2021! Dette bør kunne gi Norges Bank noe mer arbeidsro til å også ta hensyn til noe svakere data fra blant annet konsumet og boligmarkedet den siste tiden.

På den annen side, inflasjonen er fremdeles godt over målet, inflasjonsforventningene er høye og vi venter at KPI-JAE kommer til å sprette opp igjen til rundt 3% neste måned, som følge av at barnehageprisene ble justert ned i august i fjor. Dermed holder vi fremdeles en knapp på at styringsrenten heves til 4,5% i september.

Skulle Norges Bank kommet med en ny rentebane denne uken, ville nok den vært revidert en del ned og signalisert at det ikke kommer flere rentehevinger etter september i år.